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高库存、高产量、低需求背景下,工业商品为何高位震荡?「大宗商品复盘与展望·加餐1.1讲」

作者: 笃慧

高库存、高产量、低需求背景下,工业商品为何不跌反涨?

笃慧《周期品研究方法》加餐讲座1.1讲
2022大宗商品复盘与展望

本期内容

各位见闻的朋友,大家好。非常有幸收到见闻的邀请,跟大家做一期2022年大宗商品的分享。我是领久基金的董事长笃慧。

最近我们看到商品市场在剧烈波动,包括原油、黑色金属、有色金属等都有非常大的起伏,上半年气势如虹,最近调整的幅度较大。大家非常关心今年下半年的走势。

客观来说,今年的商品挺难做的。尤其是国内的有色金属、黑色金属类商品。难度大在哪里呢?原有的框架下,全球的制造通胀主要看两个国家,中国和美国。美国主导一切农产品和能源的价格,中国在能源的需求上基本没有什么话语权。但中国决定了工业金属的需求,因为中国的固定资产投资占全球的一半,不仅钢铁消耗占一半,铜、铝、铅、锌、镍几乎也都占到一半。所以照以往经验,我们都说工业、金属看中国,能源、农产品看美国

但以这个框架来看,黑色金属、有色金属的价格在今年上半年应该大跌。中国需求角度,以黑色金属为例,去年四季度就应该下跌到3000元/吨,因为当时的需求已经非常差了。但我们看到黑色金属的价格,以螺纹钢为例,现货价格从未击穿4000元/吨,甚至在今年一季度涨到了5000元/吨。

为什么在中国需求非常差劲的情况下,大宗商品尤其是黑色金属、有色金属在上半年反而大幅上涨?

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