整体跑不赢A股、仙股遍地、牛股稀缺,这么“难做”的港股吸引力在哪?

article.author.display_name 夏雨辰
东方证券认为,港股的价值主要体现在两个方面:一是港股波动低股息率高,二是港股具有成长风格的稀缺性和性价比。

虽然港股和A股存在较大差异,但是近几年,两者常被拿来做比较。东方证券认为,相比A股,港股投资更“难做”。

东方证券蒋晨龙团队分析称,港股投资的“难做”主要体现在以下三个方面:一是港股整体跑不赢A股,二是港股市场的仙股遍地,三是牛股稀缺。

具体而言,从下表数据中不难看出,在过去5年、10年和15年三个时间维度上,整体市场表现、低估值高股息风格、龙头权重风格、成长科技风格、中小市值风格,A股的年化收益率在5年和10年两个维度上是明显好于港股的。

此外,港股个股之间的收益率表现差异过大,分化严重。数据显示,近10 年所有港股年化收益率的标准差是A股的两倍还多。

虽然港股市场也有很多高市值的龙头企业,但是巨大的收益率差异意味着仙股也不在少数。

而且港股牛股数量的占比也比A股低。2001年以来,A股最大涨幅超5倍的牛股数量占比是港股的两倍还多。

总而言之,相对于A股而言,港股投资更困难,但是这并不意味着港股投资价值更低。

港股有什么投资价值?

在蒋晨龙团队看来,港股的价值主要体现在以下两个方面:一是港股波动低股息率高,二是港股具有成长风格的稀缺性和性价比。

首先,港股的低估值本身或许并不构成绝对意义上的投资价值,当低估值和高分红、低股价波动等其他因素结合的时候,才能体现出其投资价值。

当中低估值和低股价波动结合,一方面避免了股价大幅波动对于持有体验的影响,另一方面,中低估值也意味着经验意义上估值下探空间相对更小。

通过以下回测可以发现,截至22531日,低波动策略净值为2.58元,远高于恒生指数的1.04元。

而当高分红和低市盈率结合,将会出现高股息率选股策略。虽然港股高股息率指数历史表现较为平淡,但这并不意味着没有价值。

通过以下回测可以发现,高股息率策略净值总体跑赢恒生指数。

从行业方面来看,以下图表显示,高股息率策略在非必选消费、工业、地产建筑板块更适用,而低波动策略在公用事业和金融板块更适用。

此外,蒋晨龙团队还提出,港股成长股投资同样需要注重估值性价比。

业绩增速景气是成长投资的重要基础,但在港股并不追求极致的成长性,稀缺性和估值性价比的权衡也很重要。

从另一方面来说,性价比也可以成为港股成长股重要投资价值。而互联网、生物科技、非汽车类耐用消费品行业港股公司规模较大,且存在一定稀缺性,值得重点关注。

自从2017年以来,南下流入港股资金规模持续增加。从南下资金主要持仓来看,当前持有资讯科技板块的市值比例高达23.77%,仅次于金融板块,远高于其他行业,这说明对于大部分机构投资者而言,港股资产的重要价值之一就在于资讯科技成长板块。

从不同行业的表现来看,A股相比港股基本也是全面胜出,但有一个行业是例外——信息技术与硬件板块。

这是为数不多港股表现远好于A股的行业,其中,在5年、10年以及15年维度,港股表现均优于A股。

本文主要观点来自东方证券研报《港股价值何处寻?》,作者:蒋晨龙、薛俊、张志鹏、张书铭

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3 条评论
MobileUser70
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可以洗💰

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最爱田螺
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本末倒置,黑白颠倒

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wscn2084444921
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吸引力是把杀猪刀……

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