中证1000股指期货要来了!这意味着什么?

来源: 懒猫的丰收日
可以预期,中证1000股指期货一旦上市,势必会从中证500股指期货那里分一块蛋糕。也就是说,中证500股指期货年化10%的贴水可能要下降,“滚IC”的收益没那么高了。
听说了吗?
 
中证1000的股指期货要来了!
 
受影响最大的是谁?
 
中证500的股指期货。
 
市场上流传着这么一个“年化20%的投资大法”:
 
(1)买入中证500的股指期货,也就是俗称的“滚IC”,吃贴水(中证500股指期货合约简称“IC”)。
 
过去几年,中证500股指期货的平均年化贴水率在10%左右。
 
也就是,“滚IC”在中证500指数不涨不跌的情况下,平均每年能赚10%。
 
 
原理是这样的,
 
中证500指数现在的收盘价是6345,
 
但6个月后到期的中证500股指期货(IC2212合约)收盘价是6119,差了3.6%。
 
 
股指期货有到期交割机制,所以,6个月以后,中证500股指期货的价格和中证500指数的价格会趋于一致。
 
假设6个月后,中证500指数不涨不跌,那中证500股指期货的价格会涨到6345点,3.6%的差价你赚到手了。
 
假设6个月后,中证500指数涨了10%,到6980点,那中证500股指期货的价格也会涨到6980点,你赚了14%。
 
假设6个月后,中证500指数跌了10%,到5711点,那中证500股指期货的价格也会跌到5711点,你亏了6.7%。
 
也就是说,6个月后不管涨还是跌,这3.6%的差价(贴水率)你都能赚到手。
 
半年赚3.6%,一年就是赚7.3%,
 
这个7.3%就是刚刚说的“中证500股指期货年化贴水率”,过去几年平均在10%左右,如果一直坚持“滚IC”的话,平均每年能吃10%的贴水。
 
(2)中证500的涨幅
 
平均每年10%的贴水,这还只是在中证500指数不涨不跌的情况下赚的。
 
如果中证500指数上涨,中证500股指期货也会跟着涨,这个涨幅也能算到收益里面。
 
成立以来,中证500指数的年化收益是11.45%,和大盘指数长期年化10%的收益比较接近。
 
这也是“滚IC”年化收益20%说法的来源,10%的贴水 + 10%的长期年化收益。
 
当然,时机也很重要,
 
如果从贴水开始稳定的2017年开始算,中证500指数年化收益只有0.11%,“滚IC”只能吃到贴水,赚不到指数上涨的收益。
 
换个时间点,从2019年初开始“滚IC”的话,中证500指数的年化收益是13.04%,“滚IC”平均每年能赚23%。
 
(3)杠杆
 
其实还有一个增厚收益。
 
中证500股指期货是可以杠杆交易的,目前保证金比例在14%左右。
 
也就是说,只需要14万就可以买价值100万的中证500股指期货。
 
剩下的86万干嘛呢?
 
肯定不可能躺在账户里晒太阳,买一些稳健理财,保守一些,按一年3%的收益算,
 
3% * 86% = 2.58%,
 
每年还可以增厚2.58%的收益。
 
这就是“滚IC”的总收益:
 
10%(贴水) + 10%(中证500指数长期年化收益) + 2.58%(稳健理财增厚收益) = 22.58%
 
年化22.58%,轻轻松松超过巴菲特,投资界最靓的崽就是你。
 
当然,这是建立在长期收益的基础上,如果指数短期内下跌,这个策略也可能亏损。
 
比如2015年下半年,年化贴水率都超过40%了,市场强烈看空,这个时候冲进去,短期亏损是不可避免的。

 

 
可能有小伙伴奇怪了,
 
中证500股指期货为什么有这么高的贴水?
 
期货是零和博弈,你吃到了年化10%的贴水,就肯定有人为你买单。
 
这个买单人主要就是那些做中性策略的基金。
 
简单来说,他们的策略是买入中证500成分股里质量比较好的股票,同时做空中证500股指期货。
 
比如这个指数,中证500质量成长指数(简称“500质量”)就是从中证500指数成分股中选取盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的100只股票组成的一个新指数。
 
2017年以来,这个指数的年化收益是7.17%,每年比中证500指数多赚7%。
 
也就是说,
 
如果你在买入500质量指数的同时,卖空相同价值的中证500股指期货,那平均每年稳赚7%。
 
这是这个策略的收益曲线,基本没太大的回撤,轻轻松松跑赢市面上大部分“固收+”基金。
 
 
过去几年,中性策略的量化基金,特别是私募量化大行其道,不少策略瞄准的就是中证500,卖空中证500股指期货的资金非常多,这才有了年化10%的贴水率。
 
现在,中证1000股指期货(代码:IM)要来了,
 
中证1000是比中证500更纯粹的小盘指数,成分股数更多,也更容易获得超额收益。
 
所以,市场上做空中证1000的需求一直特别强烈,
 
中证1000ETF,仅仅20.23亿元的规模,融券做空的资金就达到了12.56亿元,占基金规模的62%。
 
可以预期,中证1000股指期货一旦上市,势必会从中证500股指期货那里分一块蛋糕。也就是说,中证500股指期货年化10%的贴水可能要下降,“滚IC”的收益没那么高了。
 
 
不过,换个角度想想,
 
如果资金大规模的从中证500向中证1000转移,不排除“滚IM(中证1000股指期货)”收益比“滚IC”更高的可能。
 
保证金“滚股指期货”,剩余资金买入稳健理财的方式还可以继续下去。
 
当然,这个策略是有门槛的。
 
中证500股指期货,每个点的价值是200元,按6119点的收盘价计算,价值122.38万,
 
14%的保证金比例,买1手中证500股指期货合约就需要17.13万。
 
剩下的100多万,可以买成稳健理财,方便随时变现,补充保证金。
 
中证1000的股指期货也一样,
 
每个点价值也是200元,按7000点左右的收盘价计算,价值140万,
 
1手合约的保证金是19.6万,剩下的100多万买成稳健理财,以便随时补充保证金。
 
也就是说,没有100多万资金,参与不了滚股指期货。
 
可能有人会说了,买一手合约也就十几万,我刚好有十几万,买一手不行吗?
 
不行的。
 
股指期货是有杠杆的。
 
比如你花17.13万买了价值122.38万的中证500股指期货,
 
当中证500指数跌20%时,你这手股指期货合约损失是24.48万元(122.38 * 20%),而不是3.43万元(17.13 * 20%)。
 
24.48 > 17.13
 
中证500指数还没跌20%,你就爆仓了。而20%,对于股票指数来说属于常规波动,资金量太小的话根本抵抗不住市场的波动,也滚不起来。
 
 
那小资金怎么办呢?
 
买指数增强基金也挺好,这个不带杠杆。
 
事实上,平均每年跑赢指数10个百分点的指数增强基金不在少数。
 
先说中证500的指数增强基金,
 
2019年之前成立的中证500指数基金有35只(不算联接基金,多份额合并计算),
 
其中,每年都跑赢中证500的有25只,
 
这25只基金中,2019年以来的超额收益超过40%,也就是年化超额收益超过10%的有7只。
 
这7只基金,2019年以来平均每年都跑赢指数10%以上。
 
 
中证1000指数增强基金表现更好,
 
2019年之前成立的中证1000指数基金有8只,其中有7只,每年都能跑赢中证1000指数。
 
7只中的5只指数增强基金,2019年以来最低超额收益最低是61.7%,年化超额收益14.95%,
 
也就是说,5只中证1000指数增强基金,2019年以来,每年都能跑赢中证1000指数至少14.95个百分点。
 
 
不得不说,市场竞争还没那么激烈,
 
指数增强基金,每年跑赢指数10个点也不是不可能,资金量小的话,没必要强上“滚股指期货”的策略。
本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《年化20%的投资大法?》
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11英寸
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这么赚?!

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出个视频吧,这么多字好绕。

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