“这令人震惊”!量化大佬称:美联储在被迫“刹车”前只能加息至 1%

作者: 卜淑情
一旦“影子利率”到达最高点,美联储不仅必须提前结束紧缩政策,还会匆忙进入一个宽松周期。

虽然近期美联储不断暗示将大幅加息,仍有分析指出,美联储在重新进入宽松政策之前,最高只能加息至1%。

美联储吓坏市场

周五,人称“大空头”的法国兴业银行策略师Albert Edwards在一份报告中写道:“美联储迅速缩表的前景已经吓坏了市场”。

当地时间4月7日,圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示,美联储需要在年底前将联邦基金利率再提高300个基点,以消除目前徘徊在8%附近的通胀率。这意味着美联储在今年剩下的六次会议上平均每次要提高50个基点,将利率区间升至3.25%~3.5%。

考虑到上一次通胀率到达8%附近,当时的联邦基金利率是12%。

稍早前,美联储“二把手”提名人布雷纳德预计最早5月开始快速缩表,且缩表速度将比2017-2019年的周期快得多。

利率很可能在1%见顶

一个很明显的问题是,在不破坏金融体系的前提下,加息幅度可能在哪里见顶?如何平衡加息与缩表?

Edwards称其同事——法兴银行内部量化专家Solomon Tadesseh知道这个答案。

业内主流人士很少听说过Solomon。2018年12月,美联储加息至2.5%。而在当年的5月份,他就成功预言了联邦基金利率的峰值。

根据他对于本轮加息周期的最新分析,美联储在重新进入宽松政策之前,最高加息至1%。

这与市场目前的预期相差甚远。市场预计美联储将迅速加息,到2023年3月联邦基金利率将最高接近3.5%。

Solomon的分析认为,量化宽松或紧缩的速度可以与主要联邦基金利率相结合,从而计算出“影子利率”。反过来,可以从“影子利率”和紧缩或宽松的速度计算出联邦基金利率。

“影子利率”是芝加哥大学学者Jing Cynthia Wu和美林证券的Fan Dora Xia联合开发的、在金融危机后美联储实施量化宽松和前瞻指引的特殊环境下,旨在更准确评估非常规政策下实际利率水平的工具。

现在,美联储资产负债表从2018年底的不足4万亿美元扩大到近9万亿美元,相当于“影子利率”降至-5%。

但现在美联储已经开始收紧货币政策,量化宽松逐渐结束,加上美联储已经加息25个基点,这意味着“影子利率”已经从-5%跃升至-2.5%,即上调250个基点。

据其研究,在疫情期间,美联储的政策宽松了约800个基点。

Solomon还构建了一个MTE比率 (前一个周期紧缩程度与宽松程度之比)。20世纪80年代中期以来,随着对抗通胀成为主流,MTE已经降至70%左右。

这里值得一提的是,Edwards发现,如果根据现在的CPI水平,这个比率按理说应该到达1.5倍。但是,由于美联储过度宽松政策导致的金融市场泡沫已经破灭,阻碍美联储进一步收紧政策,因此MTE处于70%的水平是比较合理的。

如果取上面的70% MTE,前一个周期政策宽松800个基点,这意味着政策需要收紧约550个基点,那么“影子利率”将很可能跃升至最高点。实际上,自去年以来,“影子利率”已经在不断走高。

一旦“影子利率”到达最高点,美联储不仅必须提前结束紧缩政策,还会匆忙进入一个宽松周期。

鉴于政策已经收紧了250个基点,政策收紧的余地还有300个基点。这主要反映在两个方面,一方面是加息至1.5%,另一方面是量化紧缩。

但现在美联储会议纪要证实量化紧缩将加快至每月950亿美元(或更多),根据“影子利率”的计算规则,需要削减加息幅度。

按照Edwards的总结,美联储在被迫“刹车”前,实际的联邦基金利率将很难达到1%。

” 这令人震惊!”

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MobileUser6928
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每次加息后,美联储都会说最狠的话,议息会议前,就开始怂了。其实上一次加息就已经证明了,加息是加不上去的。

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手机用户6423
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缩表是从去年10月开始叫的,直到现在还没落地。先在联储就是反复摩擦市场预期,然鹅这并没有拉低通胀速度,也许大量井口他国廉价商品是个办法

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MobileUser5195
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他的很多图表主要数据都是从1981年开始的,那以后的通货膨胀一直在下降,而70年代末的高通胀数据却不在他的考虑范围内,或者她的理论隐含假设是,不能发生高通胀

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xjd_091827f
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几个螺旋融合后是方向转变还是原地爆炸?

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波斯猫
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一群**再预测一群疯子的行动,有意义吗?反正米国这根搅屎棍就是见不得别人好!躺平就行了,管它加多少息

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