“FOF一哥”林国怀最新发声:如今股市比债市更有吸引力,高股息低估值的品种机会明显

作者: 陈嘉懿
宽松是大方向,但要关注政策节奏和力度

作为兴全的FOF管理负责人,林国怀管理的基金规模已经超过了280亿,这个数字几乎可以让他在公募FOF圈子内“登顶”。

这既意味着林国怀在基金经理圈的影响力,也意味着他在公司内的话语权,更何况,他的一些FOF产品也伴随有少量的股票投资。

所以说,林国怀的观点,值得一听,无论是投资基金的,还是投资股票的,都不应错过。

高股息、低估值机会存在

林国怀判断,目前宏观经济处于探底的过程中,政策方面会偏宽松一些,这是一个方向,但具体的时间点和力度,还要密切的跟踪。

前期他比较担心市场的(估值)分化比较极致的状态。而经历过近期的快速回调之后,相对比较贵的资产已经到了相对偏合理的水平,比较便宜的资产目前还是处于相对比较便宜的区间。

在股票市场和债券市场之间的吸引力比较中,股票市场也相对更好一些,吸引力也属于中枢略微偏高一点的水平。

他后续政策和场内流动性的关注度会更加提升,尤其是后续北向资金的动向,包括新基金发行何时回到正常水平,这都需要进一步跟踪的。

高股息、低估值机会存在

在林国怀看来,市场还是有很多资产现在偏便宜。比如中证红利指数,目前的股息率大概是5.3~5.4%左右,相对于过去10年也是处于相对比较高的区间。

所以市场虽然还是存在很多的不确定性,但还是有一些高股息、低估值,有较好的一些投资机会。

他认为,成熟的投资者,在市场大幅震荡时往往是审视自己持仓配置的机会,是步增加权益类资产配置的机会。

目前虽然前景并不太明朗,但股市确实已经出现一个比较大的调整。这时是可以重新审视家庭财富配置合理性的时候。

转债配置价值不显著

林国怀还判断,现在的转债,配置价值是不显著的。

他认为,2022年稳增长力度后续会不断的加强,信用、货币双宽的这种情况下,债券市场会呈现区间震荡的态势。

甚至,短期的维度来看,债券收益率可能会迎来上行。当前来看,债券具备底仓的配置价值。

从长期来看,他认为,债券型基金能提供比较稳定的年化回报。纯债型基金按年度的角度,每年都能实现正收益,平均年化收益率大概4.8%左右。

而转债方面,不管是中型还是大型的转债,目前的配置价值都不是非常显著,所以会继续保持跟踪,等待更好的投资机会。

专业和业余的“差别”

普通投资者和专业机构买卖基金有啥不同?

林国怀认为,绝大部分的投资者,没有很多的时间去做相关的基金的深入研究。

基金研究在成熟团队内,通常是批量成员,长期分工把口,对相关产品的特征、表现、市场个判断等都把握的非常细致。

投资层面要做的更多。比如资产配置研究,风格搭配的研究等。

此外他们还会监控市场,比如基金经理的变化,基金的投资风格发生变化,同种投资风格和投资特点里面,是不是有更好的品种去做相应的替代,整体组合是不是要参与一些定增、大宗等等这方面一些套利的机会。

这些东西都是普通投资者不太能够接触得到的。

不能仅看业绩买基金

对于绝大部分的投资人而言,分析基金更多的可能是看看基金经理的历史业绩,比如说看过去3年过去5年的业绩表现,过去3个月、过去1年的情况。

但林国怀认为这种方式其实并不太好,因为:

“如果你因为一个基金经理的业绩好去买他(的产品),你一定会因为这个基金经理过去一年或者过去三个月的业绩表现不好,把他(的产品)卖掉”

没有一个基金经理能保证自己一直、每隔三个月,都在市场非常靠前的水平。而投资者只能追涨杀跌。

他认为,可持续的办法是有一个投研的体系、把整个的投资相对在资产配置、风险控制、组合搭配上会做的相对比较科学一些,做到广覆盖、可积累的效果。

关注长期业绩、风格和盈利模式

林国怀介绍,每个FOF团队分析体系不一样,比如在海外的一些机构里,可能大家会用一些4P的研究方法,包括投资理念,投资经理,还有投资流程等来考察基金。

在他的团队里主要看三点:

第一,看基金经理的长期业绩。他们对于每个基金经理的业绩并不是做横向的排名。对于每个基金经理,会根据投资风格和盈利模式做了调整之后,看基金经理是不是有创造高收益的能力。

第二看投资风格。他希望选择的基金经理风格是相比较稳定的。优秀的基金经理风格通常都很稳定。今天做择时,明天做宏观对冲,后天个股选择,再过一段时间做量化选股,来回倒腾,是很难把业绩做得很好。

第三点是盈利模式,简单来讲靠什么挣钱。他会分析基金经理历史上收益来源是什么,然后分析收益来源从历史、从国外的情况来看,是不是有持续性。

如果盈利模式是通过追涨杀跌的方式,也许某两年特别好,但是如果从很长期,比如10年或者是20年来看,这种方式是不挣钱的,在评价里他会相对给一个比较低的分。

此外,综合的还有一些其他角度,比如费率是不是足够低,历史上是不是有相关的一些信用风险,团队的支持情况怎么样等等。

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