营收创2000亿新高后,比亚迪往何处去?

作者: 周智宇
规模仍是第一位。

比亚迪交出了一份让投资者并不算意外的财报。

财报显示,比亚迪在2021年营收达2161.42亿,创下历史性新高,同比增长38.02%;归母净利率则同比下降28.08%,至30.45亿元。

这份业绩又一次考验了市场的信仰。财报公布后次日,比亚迪的股价先是下挫3.8%,随后大量买单涌入、至收盘收涨2.58%。悲观者和乐观者互相告别。

15年前,比亚迪董事长王传福提出要做汽车业的世界第一。过去两年,比亚迪暴涨的股价、接近万亿的市值也证明了他梦想的价值。

诚然,在销量仍有爆发潜力的阶段里,对比亚迪的信仰会持续;而在未来销量、产能的故事讲完的时候,这份信仰又该如何?

在与特斯拉争夺新能源汽车之王的路上,比亚迪要做的还有很多。

营收新高

对很多长期跟踪比亚迪的投资者来说,这份财报并不意外。

但投资者的态度有分歧。悲观者只盯着净利润,认为比亚迪增收不增利,当下的估值过高。

乐观者则翻起了财报的细节,推算了在手订单、扩产支出等数据后,对接下来比亚迪在新能源汽车市场占有率的进一步提升,以及IGBT、电池等业务的外拓上又了信心。

投资者愿意给予比亚迪数百倍PE的高估值,在于对其汽车业务的看好。但目前比亚迪的业绩核心中,消费电子仍占据举足轻重的地位

财报显示,目前比亚迪三大业务中汽车、汽车相关产品及其他产品全年营收为1125亿元,手机部件、组装及其他产品营收为864.5亿元,二次充电电池及光伏营收为164.7亿元。三大业务分别占总收入的52.04%、40%和7.62%。

净利润的下滑则是对比2020年的高基数。2020年消费电子热潮退去,尤其是2021年全球手机出货量前高后低,导致比亚迪在手机部件及组装业务上利润跌回薄利。

不过随着比亚迪电子主要的北美客户市场份额的扩大,以及产品系列的拓展。比亚迪电子在营收上未来一两年仍有保障。

对于愿意给比亚迪高估值的投资者来说,剔除比亚迪电子(主要是手机部件及组装业务)的财报数据,才是他们关心的重点。

从财报看也确实如此,去年下半年1253亿营收中,汽车业务占据了大头,占总营收的58.53%,同比增长约41%至733.32亿元。手机部件及组装业务的增速则在下半年明显放缓,微增0.44%。

近期,由于原材料价格上涨等影响,汽车行业遭遇挑战,多家车企面临压力,纷纷调高车型售价。有业内人士分析称,面对成本上升,比亚迪也受到了一定影响。

使得比亚迪面对原材料价格上涨,需要通过量价齐升的方式来改善利润情况。

不过在销售结构上,今年比亚迪有一定的改善空间。比亚迪方面表示,今年将推出高端品牌,价格区间预计在50-100万元以上,其在品牌、产品、销售服务网络、运营团队方面,都是全新且独立的,首款车型为硬派越野车。

品牌高端化会是比亚迪今年冲刺的一个重要抓手。通过再造一款“汉”一样的爆款,比亚迪今年的盈利水平会有所改善。

华尔街见闻从投资者处获得的会议纪要显示,管理层表示,目前原材料价格增长趋势放缓,价格已基本稳定,预计接下新能源车的成本压力会减缓。

规模之战

在日前的电动汽车百人会上,王传福表示,经过了过去一年市场超预期的爆发式增长,行业面临原材料价格上涨、供应链不稳定等严峻挑战。

“今年是新能源汽车乘势而上、加速变革的关键一年”,王传福表示。

这意味着今年对于很多新能源汽车的玩家来说,会是生与死的一年。从销量来看,去年的几款网红车型已因“卖一辆亏一辆”而停止接单,逐渐退出市场争夺战。

比亚迪肯定希望自己是能够玩到最后、甚至问鼎世界第一的那一个。规模、产能,是比亚迪当下争夺的重心。

比亚迪去年将大量资金与精力用在了产能扩张上。年报中,比亚迪2021年在建工程为202.77亿元,较2020年的61.12亿元增长逾两倍;员工人数较2020年的22.4万人大幅增长至28.82万人;主要是未交付车辆的合同负债,从2020年的81.86亿元增长至149.33亿元。

眼下比亚迪对于产能的提升仍然非常迫切。

去年全年,新能源汽车占比亚迪全部车型销量在81%左右。今年前两个月,这一比例已经提升至97%以上。

王传福也曾表示,目前公司的交付能力取决于物料和IC芯片。

“王传福到处在看厂,希望能收购一些生产线,快速扩大产能,”一名接近比亚迪的投资人透露。

前述会议纪要显示,管理层表示,3月份前三周新能源车的渗透率已达到了30%,从全年看,到年底渗透率可能进一步达到40%。

有熟悉比亚迪的机构人士透露,比亚迪今年内部定下的保守销售目标是150万辆,如果供应链做得好,还会冲击更高的目标。

这均需要比亚迪接下来在产能提升上进一步加速。按照比亚迪方面的规划,今年5月起,包括常州、合肥和长沙在内的多个汽车生产基地将陆续投产,弗迪电池也在多地进行扩产。

随着这些工厂产能在年内释放,接下来比亚迪的产量会进一步提升。

从公开信息看,比亚迪新建产能投产后,在2022年总体产能将提升至220万辆,2023年则将进一步上升至360万辆。

此外,比亚迪也在产业链上下游持续发力。在今年3月初,比亚迪通过定增盛新锂能,锁定锂矿的采购成本,为动力电池供给的稳定性以及汽车的利润空间提供保障。

眼下比亚迪旗下动力电池业务弗迪电池外拓的势头也正旺。包括红旗、长安福特、现代汽车等国内外企业都与弗迪电池达成了采购协议。蔚来和小米等也在与弗迪电池进行合作洽谈。

在自家拆分的业务上,比亚迪半导体拆分上市项目正在稳步推进中。弗迪电池以及比亚迪旗下动力总成事业部弗迪动力,也会在成熟的时机上市。

能否打破利润的壁垒,打破部分投资者心中“利润扎心”的形象,比亚迪需用下一步行动来证明自己。而多项业务市场化的稳步推进,也让比亚迪接下来业务发展空间有了更多想象力。

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