资产管理规模3000亿!“亚洲小黑石”太盟投资拟赴港IPO | IPO见闻

article.author.display_name 余梦莹
“中国私募之王”再落一棋。

资本市场从来不乏传奇。但大概很少有人能像单伟建一样从与小麦玉米相伴的农民摇身成为跨国金融投资家,在一生的尝试中打造出属于自己的私募天地。

他曾在自传《走出戈壁》中说道:

我在任何时候都做好准备。如果命运不舛,不给我机会,那无怨无悔。但如果机会来了,可我没有准备好,那就是我的过错。所以我永不言弃。

如今刚刚成为阿里董事的单伟建,又把手里有着“亚洲小黑石”之称的另类资产管理公司太盟投资,推向了赴港IPO之路。

3月25日,太盟投资集团有限公司(简称太盟投资/PAG)向港交所递交招股书,拟于香港主板上市,高盛和摩根士丹利为联合保荐人。

据悉,太盟投资市场估值或达到200亿美元,有消息称其此次至少募集资金20亿美元,并且有望成为香港今年规模最大的IPO

来源:招股书

此外,全球另类资产管理龙头、美国规模最大的上市投资管理公司黑石集团通过Pegasus LP持有公司17.60%的股权,而太盟投资又被称为“亚洲小黑石”。作为亚洲最大的独立另类投资管理公司之一,此次太盟赴港IPO又将掀起怎样的风浪?

走出戈壁,初露锋芒

太盟投资的历史最早可以追溯到二十多年前。

1997年,日本房地产和不良资产投资先驱Jon-Paul Toppino创立日本安全资本公司,也就是太盟投资不动产业务的雏形。2002年多策略对冲基金经理高天乐(Chris Gradel)创立太平洋联盟集团,成为公司信贷和市场业务的基础。

来源:招股书

此时太盟投资的业务还未涉及私募股权,而随着2010年单伟建的加入,这家公司开始变得熠熠生辉。

今年68岁的单伟建被2019年的《财富》杂志称作“中国私募之王”。从戈壁知青到投资界大亨,他的人生轨迹与时代呼吸无声地契合。

1953年,单伟建在北京出生。由于身处动荡年代,虽然父母从事着相对体面的文职工作,小时候的单伟建仍然与饥饿和贫穷为伴。

16岁时,只有小学学历的单伟建被下放到内蒙古戈壁滩开垦荒地,一干就是六年。为了走出戈壁,他通过收音机接收国际新闻和自学英语,在1975年拿到北京对外贸易学院入学名额。此后单伟建一路赴美留学,并于博士毕业后在宾夕法尼亚大学沃顿商学院担任助理教授。

任职期间,单伟建创办了一本在美国发行的学术期刊《中国经济评论》,这让他与中国内地建立了广泛联系。1993年,单伟建出任JP摩根董事和总经理,五年后又加入了TPG投资集团,任职时间长达12年。

TPG成立于1992年,目前已是美国最大私募股权基金之一,作为老将的单伟建可谓是居功甚伟。

1999年年底,在金融危机的冲击下韩国第一银行陷入困境,单伟建代表TPG与韩国政府谈判15个月,最终成功收购该银行51%的股权,并在一年内扭亏为盈,通过股权转让获得了5倍回报。2002年9月,单伟建又率领TPG入股了深圳发展银行,成为首家收购中国上市股份制银行的外资机构

这些里程碑式的事件让单伟建声名鹊起,直至2010年离开TPG。他打算自己创立一个着眼于亚洲地区的投资基金,却在此时结识了太盟投资的主要创始人。于是在他离职后20天的2010年6月21日,单伟建宣布与太盟结成投资联盟。至此,单伟建带着相当规模的投资基金加入了太盟投资的版图,私募股权业务设立,三个部门联合运营的时代正式开启。

专注亚太区域,投资超过700亿美元

太盟投资是一家专注于亚太区的另类资产投资公司,为投资基金提供投资管理、顾问及咨询服务。目前公司资产管理规模约为500亿美元,旗下有大约13种基金策略及30只活跃基金。

资产管理行业可分为传统资产管理及另类资产管理。前者包括股票、债券和现金,后者则涵盖私募债务、私市股权、风险投资、房地产、基础建设及对冲基金等资产类别。由于另类资产特性复杂、缺乏监管且流动性较差,相比于传统资产管理而言它有着更大的资产管理规模和现金流、更高的准入壁垒和费用率。

近年来,全球另类资产管理市场无论是绝对值还是相对于全球潜在资产管理市场均有显著增长。根据NMG的资料,全球另类资产的市场规模由2011年的6.6万亿美元增至2021年的17.5万亿美元,复合年增长率为10.2%,超过了同期全球潜在资产管理市场的8.0%。

来源:招股书

然而,目前投资者对另类资产的配置仍然较少。截至2021年12月,全球机构基金投资者平均约有20%的资产投资于另类资产,而传统资产类别的这一比例为77%。与此同时,专注于亚太区的另类资产管理市场占亚太区GDP的8.1%,相比于全球的18.1%增长空间较大。

根据招股书,太盟投资旗下有信贷与市场、私募股权及不动产三大业务,截至2021年年底,太盟投资已投资超过700亿美元。

私募股权业务主要运营两只旗舰基金。其中,PAG Asia Capital专注于亚太区的大规模收购、控制交易和结构性少数股权交易,投资领域覆盖全部行业;PAG Growth Capital则专注于做中国“新经济”公司的少数股权投资,主要关注医疗保健、媒体及科技(TMT)、金融服务等领域。

来源:招股书

迄今为止,公司投资了不少中国市场上的优秀企业:腾讯音乐、通联数据、博锐生物、国药集团、奈雪的茶、宝钢气体……目前,腾讯音乐、乐信、奈雪的茶、优然牧业均已成为上市公司,万达商管和萨摩耶云则处于冲刺上市的阶段。

最引人注目的当属对腾讯音乐的投资。2013年太盟投资了中国音乐集团,此后又推动其与腾讯音乐业务合并。2018年腾讯音乐登陆纽交所,最终太盟用1370万美元的投资成本获得了26.07亿美元的退出收益。

收入来自管理费,回报率超过20%

作为一家资产管理公司,太盟投资的收入主要来自为投资基金提供的一系列服务。此外,若达到特定回报率,公司有权获得投资产生的基金收益的20%。因此在五个收入类别中,管理费收入和基金分派收益为两大最主要的收入来源

招股书显示,2019年至2021年,公司分别实现营业收入4.36亿美元、6.38亿美元、7.37亿美元,年复合增长率为30.02%;分别获得净利润1.77亿美元、2.62亿美元和3.05亿美元,约合人民币11亿、17亿、19亿元。

来源:招股书

根据招股书,报告期内三大业务板块的有效管理费率在1.5%左右。三年来管理费收入分别为3.12亿美元、3.50亿美元和3.95亿美元,约占收入总额的71%、55% 及54%。同期,基金分派收入分别为1.06亿元、2.70亿元和2.79亿元。

业务布局方面,就地域而言大中华区(包括中国大陆和港澳台)是太盟投资的关注重点,投资比例达到52%。此外,21%投资于澳大利亚及新西兰,10%投资于北亚,4%投资于印度,3%投资于东南亚,其余11%投资于其他地区。

来源:招股书

就三大策略部门而言,截至2021年底,信贷及市场拥有210亿美元资产管理规模 ,总回报率20%;私市股权拥有170亿美元资产管理规模,总回报率26%;不动产拥有90亿美元资产管理规模,总回报率25%。

来源:招股书

目前,太盟投资在全球有12个主要办事处,共有293名投资专业人员。其中有202名是资深员工,平均任期近9年。公司把员工看做“最大的资产及竞争优势”,通过授予员工长期股权和与基金表现挂钩的激励性报酬,公司致力于“让员工的利益及成功与基金投资者保持一致”。

因此,在所有成本中员工福利开支占大头也就不难理解。2021年公司员工福利开支为3.59亿美元,占开支总额的87.82%。

根据招股书,各业务部门自成立以来均实现了超过15%的净回报率(扣除管理费及基金分派收益的总回报率)。其中,私市股权首个成长基金PAGGCI净内部收益率达到26%,而同业同类基金为21%。

眼下海外私募股权投资涌起了一波上市潮。今年1月,单伟建的老东家、执掌千亿美金的TPG已成功上市,LVMH集团旗下的全球最大消费品私募股权基金正在筹备今年夏天的IPO,欧洲PE巨头CAC资本也计划于今年下半年上市。

无疑,作为一个周期性行业,私募股权企业可以通过上市募集长期资本来带动更多投资基金。这一次,“中国私募之王”单伟建带领着他的团队再度做好了准备。

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