两家公司宣布316亿硅料新投资,行业暴利还能延续多久?丨见智研究

article.author.display_name 宋垚
硅料未来产能过剩已成共识,为何新玩家仍要入局?

近一年来硅料一直是光伏行业的“大明星”,其持续攀升的价格以及高毛利不断吸引着业内人的眼球。新玩家也按捺不住摩拳擦掌纷纷渴望入局,近日特变电工、中来股份等光伏企业官宣大额斥资入局硅料赛道,引发了市场热议。时至今日的硅料还有去年那么香么?火热参与是否值得?华尔街见闻·见智研究将为大家展开分析:

本文看点:

1、2022年硅料价格还有希望降下来么?

2、企业火热入局硅料的行为是否理性?

3、光伏产业链供需情况分析及展望

2022年硅料价格还有希望降下来么?

3月16日根据硅业分会报道,本周单晶复投料成交均价上涨至24.78万元/吨,环比增长0.49%;单晶致密料成交均价为24.53万元/吨,环比上涨0.57%硅料价格延续微涨态势,单晶致密料、单晶复投料、单晶菜花料涨幅均在0.5%左右,涨幅略高于上周。

 

华尔街见闻·见智研究一直持续跟踪硅料价格走势,今年元旦过后硅料价格就结束了去年年底的降价趋势,一路上涨,硅料价格没有如期下降,反而是持续攀升居高不下。市场对硅料降价质疑的声音越来越多,今年硅料价格还有希望降下来么?什么时候降?目前是3月份,相较于1月初的最低点而言硅料价格已经反弹了7%,主要原因是硅料供应增量不及预期,而下游需求旺盛导致硅料挺价。截止到本周,硅料企业3月份长单基本已经签完,少量散单企业高价签单支撑了本周硅料的涨幅,陆续已经有企业开始准备4月份的订单了。根据产业反馈,4月份硅料产能虽有增量但总供应仍然低于预期。而随着国内风光大基地项目逐步启动,电池、组件备货需求持续,硅料价格仍难下降。此前市场一致预期2022年硅料的价格中枢在17-20万元/吨,按照目前的趋势看,今年光伏淡季不淡把硅料价格挺到了24万元/吨左右,华尔街见闻·见智研究认为今年硅料价格难以形成断崖式下跌,因为即使下半年硅料产能逐步释放,但下半年通常是光伏装机旺季,供需关系大概率仍会维持紧平衡,即使硅料价格下跌大概率也在20万元/吨附近。

企业火热入局硅料的行为是否理性?

去年硅料企业赚的盆满钵满,行业的暴利自然吸引了大量新玩家入局。所以从去年开始便陆续有企业投产硅料。近期又有业内大企业陆续发布公告投产多晶硅项目:

3月16日,特变电工发布对外投资公告,斥资176亿投建年产20万吨的多晶硅项目。此次投资的是高端电子级多晶硅,纯度与质量均较高。项目整体按照 20万吨/年进行规划建设,分为两期建设,每期建设规模均为 10 万吨/年,建设期共24个月。

同日,中来股份也官宣豪掷140亿进军硅料生产。根据其披露的《关于签署〈战略合作与投资协议〉的公告》显示,投资年产20万吨工业硅及10万吨高纯多晶硅项目,项目拟分两期建设,第一期拟投建年产20万吨工业硅、年产1万吨高纯多晶硅项目,第二期拟投建年产9万吨多晶硅项目,总投资期限预计5年,投资总金额约为人民币140亿元,其中一期项目投资金额约为43亿元。

两大光伏企业再次布局多晶硅不禁让市场的焦点重回到了硅料上面,如果说去年暴利吸引了新进入者入局,那么今年大家都一致预期硅料价格会走下坡路的行情下,为什么还有很多企业蜂拥而至?

先说说硅料行业的特点,硅料行业属于化工行业,具有高耗能、重资产、扩产周期长,产能启停较困难等特点。硅料企业电力成本占比达到30%-40%左右,耗能较高;其单位投资额较高,硅料产线投资成本约8-10亿元/万吨,2020年投产的万吨级多晶硅生产线设备投资成本已降至8亿以下,但依然属于重资产行业。且其扩产周期长,多晶硅的扩产周期在12-18个月,产能爬坡在3-6个月;而下游电池片、硅片环节扩产时间在6-8个月左右,爬坡期1-2个月,所以从扩产周期角度看,多晶硅扩产周期远高于下游环节。

那么新玩家疯狂入局硅料到底是喜是忧?在判断喜忧之前先看老玩家去年的盈利情况如何。

大全能源于3月16日披露2021年年度报告,公司2021年实现收入108.32亿,同比增长132%;归母净利润57.24亿,同比增长449%,扣非净利润57.07亿,同比增长448%。2021年实现产量8.66万吨,销量7.54万吨,年均单吨盈利7.6万元。公司此前公告Q1销量3.7-3.8万吨,同比增长72.33%-76.98%。

3月9日通威股份刚披露2022年1-2月经营数据,其在2022年1-2月期间营收160亿元,同比增长130%;实现归母净利润33亿元左右,同比增幅惊人,约650%。华尔街见闻·见智研究在文章”通威股份前两月净利大增650%,硅料产能释放将集中在下半年丨见智研究”曾点评过通威股份的业务逻辑。

再看自2021年至今国内宣布多晶硅投产和扩产的企业,据华尔街见闻·见智研究不完全统计约20家,硅料总规模在345万吨。

根据工信部数据,2021年硅料产量50.5万吨,硅片227GW,电池片198GW,组件182GW。其中硅料产量同比增长28.8%。虽然新老企业纷纷扩产,但是由于硅料投产后需要4-6个月爬坡期,所以2022年新增产量有限,预计全年新增硅料产量25万吨左右,全年累计有效产量约84万吨,折合成组件产能近300GW。需求方面2022年全球光伏新增装机预计有望超220GW,国内光伏新增装机预计在75-80GW,对应组件270GW左右。所以整体而言2022年硅料很难严重过剩。华尔街见闻·见智研究认为,2022年下半年是硅料价格下行的拐点,2023-2025乃至之后行业将面临严重的产能过剩,硅料价格将面临过山车下跌的风险。从新进入产业的扩产规模看,几年后假设全部投产将超300万吨,叠加现有玩家产能,硅料行业产能过剩将是必然。

那么近期就中来股份、特变电工等大规模投资扩产事件而言,入局是否已晚?

其实从大全能源以及通威股份的财报可以看出,大全能源硅料的销售毛利率在65.65%。目前硅料价格约24万元/吨,硅料全成本约5.5万吨,虽然业内一致预判今年Q4硅料价格会下跌,但大概率不会跌破合理区间,价格相比早期还是偏高,所以仍有利润空间,这也是行业内多家企业即使知道未来硅料面临产能过剩也紧锣密鼓入局硅料的原因。

但是我们之前也说过,硅料行业重资产,固定成本高,产线启停困难,且不少项目建成后可能面临无法正常生产的风险。所以华尔街见闻·见智研究认为,要警惕多晶硅投资过热的行为。在短期盈利和长期过剩风险下,企业应充分评估对未来几年业绩的影响。

光伏产业链供需情况分析及展望

硅料价格连涨9周后,硅片价格前两周有走平的趋势。166硅片近两周均未涨价;近两周涨价的主要是182和210硅片,因为市场对大硅片需求更高。硅片企业开工率目前均在80%-100%之间。

电池片企业仍受硅料涨价挤压,但难向下游组件传导成本压力。根据PV-infolink报价,本周M6电池主流成交价为1.1元/W左右;M10为1.14元/W左右;G12为1.15元/W左右。纵然上游价格涨的如火如荼,电池片价格变化始终不大,主要是因为下游组件对电池片涨价不买账,接受度较小。未来这种局面大概率将延续。

组件价格整体维稳运行,近9周波动不大。单晶166组件在1.85元/W左右,单晶182组件在1.88元/W 左右,单晶210组件在1.88元/W左右。双面双玻单面182和210组件在1.91元/W 左右。组件企业始终在平衡上游主辅材的涨价以及终端项目商接受度的情况,价格也持续维稳

虽然硅料、硅片价格不断调整,但组件端价格实际没怎么动。且不同省份光照程度不一样,对组件价格接受程度也不同,除了光照程度外,电价和地价也是重要原因。如内蒙、东三省、山东、广东等地光照条件好,电价高,就能接受1.95左右的价格;中部地区如陕西、江苏、安徽等,就只能接受1.9附近的价格;像青海、贵州、云南等光照条件差的地方就只能接受1.8以下的组件。但是大部分地区1.85价格是可以动工的。

整体而言全球光伏装机今年有望增长30%左右。国内目前主要还是分布式好,二季度后看地面电站的装机需求。上半年补装去年的项目贡献了一部分需求,再叠加印度的抢装,使得年后需求持续向好。今年需求预计分布式项目有望超35GW,集中式预计在50GW左右国外方面欧洲是最好的市场,一是其最重视碳排放,二是电价最高,2021年欧洲市场需求在25-30GW,预计2022年有望增长30%左右。美国市场就需求而言潜力最大,但是中美问题以及其逆全球化使得不确定性因素加大。印度市场由于需要在4月份前抢装,导致开年前2个月订单价格高,但是长期价格会下降。

总体而言,近两年光伏行业一直受高价硅料的影响,也因此吸引了很多玩家渴望来分一杯羹,但随着进入者的增多,行业的暴利终难持续。对于企业而言,到底是盲目入局还是守住自己的一亩三分地,值得大家去思考?

 

 

 

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