亚太股市大幅反弹!日股一度涨超4% 韩国股市涨超2%

作者: 朱雪莹
截至发稿,日经225指数、东证指数盘中均涨超3%,韩国首尔综指涨超2%。

3月10日周四,受隔夜全球市场“大逆转”影响(欧洲股市普遍大涨7~8%,美股主要指数也反弹2%以上),因此今日开盘亚太股市大幅反弹,随后强势上冲。

截至发稿,日经225指数涨3.68%,早盘一度涨超4%,东证指数涨3.84%;韩国首尔综指涨超2%,富时新加坡海峡指数涨近1.5%,

那么,局势是否就此好转?此前的情形就此得到改善呢?结合最新的市场变化,中金分析师刘刚给出如下观点

首先,核心矛盾依然在能源和大宗商品价格。如我们在《俄乌冲击的第二波:从避险情绪到通胀担忧》中分析,受美国和英国宣布制裁俄罗斯能源进口决定的担忧,国际油价一度飙升至历史新高,叠加其他一些资源品如小麦、有色金属等等因为运输和军事行动导致的事实性供应冲击同样大涨,加重了市场对于通胀甚至滞胀的担忧情绪,市场的交易逻辑也因此发生变化,导致全球市场普跌、避险和抗通胀资产上涨。

其次,短期资产和市场走势依然高度依赖事态进展,供应溢价对于短期价格波动扰动很大。

再次,接下来观察什么?制裁、加息路径、期限利差、流动性指标

给定当前的局面,以及结合我们在《俄乌局势对全球供应链影响有多大?》和《俄乌冲击的第二波:从避险情绪到通胀担忧》中给出的四个层次的传导路径(第一层单纯的避险情绪不足为惧;第二层供给冲击已经发生目前最为显性,但持续时间和强度需要观察,会影响“远端”的加息和通胀路径;第三层的金融流动性短期有一些变化但尚未成为主导;第四层是基本面),我们认为重点需要观察以下几个因素:

1)制裁进展:地缘局势特别是能源制裁的动向依然是短期最重要的决定因素。

2)3月FOMC:即将临近的3月FOMC给出后续货币政策路径(如缩表、点阵图的加息水平)。从目前局势看,“近端”操作上依然会按部就班加息(就业好、通胀依然高;市场预期3月加息25bp确定性较高),但“远端”加息路径有变数。如果俄乌局势能很快缓解使得价格影响较为“瞬时”,那么通胀压力改善的大方向仍可期待;而如果这一冲击进一步固化的话,“远端”加息预期的抬升和对利率与市场估值的冲击也需要再度上修。

3)期限利差:由于当前避险甚至滞胀担忧交织导致长短端期限利差过快速收窄(此前一度收窄至仅20bp),因此美联储可能会需要通过缩表来推动长端利率上行以避免过快倒挂,但是如果通胀持续高企甚至远端通胀比预期的要高得更久更大,那么“曲线倒挂”引发的衰退预期、货币政策两难、企业利润侵蚀、银行板块利润受损等负面影响都可能逐步显现。

4)流动性指标的变化:是否存在流动性风险蔓延的迹象。

在这一背景下,市场或有修复但依然不排除起伏直到情形明朗,尤其是对俄乌局势敞口大的欧洲和部分抵御风险能力差的新兴市场。但目前主要市场也已经明显超卖,如美股和港股。相反,大宗商品也明显超买,如黄金和石油,其走势高度依赖地缘局势,我们对于从当前高点进一步大幅向上并没有充足把握。

如果局势进一步升级,中下游板块和美股银行因为成本抬升和利差走平可能受损,而相反涨价概念(能源和农产品)、避险(如高股息)和稳增长发力对冲或更敏感。

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5 条评论
酒田信徒
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养多

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防御型投资者
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昨天已经确认了市场底。现在进场的,将来都是大爷。

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MobileUser6529
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初步返彈,不要太開心🤣

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MobileUser8710
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哈哈哈哈,今天独立行情就笑尿

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流氓般的君子
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明明暴涨说是大反弹

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