美联储货币紧缩下,昔日高估值亏钱明星股受伤惨重

作者: 粥七
随着美联储加息预期强化,美国十年期债券利率日内飙升至1.863%,触及两年高位;昔日高估值股票纷纷下挫,那些不赚钱的公司、拼命烧钱的技术公司、没有任何获批药物的生物技术公司以及通过SPAC借壳上市的初创公司们,一家也逃不出当前的“阻击围剿”。

从一月初美联储公布12月FOMC会议纪要以来,市场参与者普遍预期,FOMC将加快削减美国国债和机构抵押贷款支持证券(MBS),资产购买于2022年3月结束,联邦基金利率目标区间首次上调时间则从2023年第一季度提前至2022年6月。

随后,美联储3月加息成为市场共识;再接着,市场陆续有声音认为美联储今年不止加息3次,“4次甚至5次加息也是合适的,也有可能是6次或7次”;今天稍早时候,货币市场价格显示美联储存在一次升息50基点的可能性。

美联储紧缩的威力有多大?

美国十年期国债收益率已经从上周五的1.771%升至日前1.863%,触及两年高位;40%纳斯达克股票较高点腰斩,纳指创过去30年仅好于2009年开年表现的新低

昔日高估值股票“很受伤”

年初以来,以大型科技企业为成分股的纳斯达克100指数已累计下跌超7%,按照华尔街见闻稍早前文章的讲法,美国以科技股为代表的高估值股票正在面临戴维斯双杀:第一把刀是不断飙升的无风险利率,磨刀霍霍“杀估值”;第二把刀则是对盈利增长不利的种种迹象。

那些不赚钱的公司、拼命烧钱的技术公司、没有任何获批药物的生物技术公司以及通过SPAC借壳上市的初创公司们,一家也逃不出当前的“阻击围剿”。

华尔街日报的一项数据分析显示,纳斯达克综合指数中无盈利公司的股价从去年9月30日收盘到上周五平均下滑了25%,而有利润的公司在同期平均上涨1.4%。

值得注意的是,疫情期间“暴涨”的明星股,例如电子签名软件制造商DocuSign已自高点回落58%,被誉为“特斯拉劲敌”的电动汽车制造商Rivian较高点下跌54%,疫情期间鱼龙混杂的生物技术股票也“现出原形”,纳斯达克生物技术指数自去年9月30日以来已经下跌了14%。

Defiance Next Gen SPAC Derived ETF追踪通过SPAC上市的公司和尚未进行交易的SPAC,该基金在2021年总体下跌了约26%,自去年9月30日以来下跌了15%。

此外,根据佛罗里达大学金融学教授Jay Ritter的分析,尚未盈利的传统IPO在2021年的首日回报也较低。300多家在美国上市的运营公司中,约有四分之三的公司每股收益低于零,它们在2021年的平均首日回报率为30%,而在2020年较小的公司库中则为45.3%。

“杀估值”进行时,或许重新洗牌是件好事

由于加息预期加快,许多投资者根据公司未来收益的现值来评估股票。当利率上升,吞噬了未来的价值时,对那些可能在未来几年都无法盈利的公司进行高价押注的吸引力就会降低。

债券策略师解释道,美国10年期收益率这一指标非常重要,因为其影响房屋抵押贷款利率和其他商业及消费者贷款。作为股市最关注的债券市场晴雨表,其变化可以影响科技股和其他股票,这些股票的高估值是基于对未来最佳收益的预期。

BMO的美国利率策略主管Ian Lyngen表示:

(美债十年期收益率)能多快达到2%,将取决于美联储下周的基调。这也将取决于风险资产的表现。我预计在美联储1月和3月会议之间的这段时间,我们将突破2%。市场在进入今年后有足够的动力让我们尽早达到这个目标。

此前疫情以来的宽松的货币政策在一定程度上助长了增长型股票的运行,因为其使公司更容易以低利率借到现金。但是,现在是时候重新评估了。

正如AXS投资公司的首席执行官Greg Bassuk在谈及成长型公司时表示:

在利率上升的环境中,成长型公司更难借到钱或以其他方式来投资于增长。

Wedbush证券公司的Steve Massocca表示,利率(升高)或许是件好事,因为当前股市过热;(利率带来的)不稳定性将使科技股和高增长股失去一些活力,因为这些估值过高。例如,以前的高价股ARK Innovatoin ETF周一下跌了2.2%,现在1月份已经下跌了17%。

这些超级高增长的股票,世界上的FANGs(科技公司),这些估值是过度的。重新估值对股市来说最终将是一件好事。

Defiance ETFs的联合创始人兼首席投资官Sylvia Jablonski在谈到推动一些成长型公司股票下跌的因素时指出:

有些公司基本面不佳,有些公司尚未盈利。

T. Rowe Price Group Inc.多资产部门的资本市场策略师Tim Murray表示,由于估值仍然很高,未盈利的公司要实现他们承诺的结果,门槛很高。因此,在更具挑战性的经济环境中,投资者在2022年可能会更有选择性地投资于增长型公司,无论是否盈利。

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